O Desempenho do Setor Imobiliário em 2024: Quem Realmente Sobreviveu ao Ciclo de Ajuste?
O ano de 2023 consolidou-se como um período de profundos desafios para o setor imobiliário, frustrando as expectativas de quem esperava um crescimento sólido derivado do ímpeto positivo de 2022. O que deveria ter sido uma fase de decolagem transformou-se em um longo processo de desaceleração, exacerbado pelo clima político antes das eleições gerais e uma estagnação persistente até o fechamento do quarto trimestre. Ao analisarmos a entrada em 2024, fica claro que a resiliência foi a característica mais demandada de qualquer desenvolvedora.
Como especialista com uma década de atuação no mercado, analisei os balanços de 41 empresas listadas na Bolsa de Valores. O objetivo é transparente: identificar quem conseguiu navegar pela turbulência econômica e quem, de fato, se posicionou como o vencedor real neste cenário de investimento imobiliário.
O Panorama das Receitas: Uma Queda Generalizada
No conjunto das 41 companhias monitoradas, a receita total atingiu 371,56 bilhões de THB, um recuo de 1,2% em comparação aos 376,14 bilhões de THB de 2022. No entanto, o número agregado mascara uma realidade mais dura: 25 dessas 41 empresas registraram quedas individuais em suas receitas.
Empresas com modelos de negócio consolidados sentiram o impacto da redução da demanda. Nomes como L.P.N. Development, Eastern Star Real Estate e Country Group Development sofreram baixas superiores a 28%. A volatilidade também atingiu a Raimon Land (-26%), Lalin Property (-23%), Major Development (-22%) e Siamese Asset (-21%). Até mesmo gigantes como a Land & Houses viram sua receita total retrair 18%, um sinal de que o mercado imobiliário estava passando por uma correção estrutural severa.
Liderança no Top 10: Sansiri Assume o Posto
Quando olhamos para as 10 maiores empresas por receita total, o cenário de 2023 destaca a Sansiri como a líder absoluta, faturando 39,08 bilhões de THB e crescendo 12%. Logo atrás, a AP (Thailand) ficou com 38,39 bilhões de THB, seguida por Supalai (31,81 bilhões de THB), Land & Houses (30,17 bilhões de THB) e Pruksa Holding (26,13 bilhões de THB).
Contudo, medir sucesso apenas pela receita total pode ser enganoso, pois muitas dessas empresas dependem de rendas recorrentes ou ativos diversos. Para uma visão clara da saúde operacional, o foco deve ser a receita bruta de vendas de imóveis, o verdadeiro termômetro da atividade comercial.
Receita de Vendas: A Batalha pela Eficiência
Ao isolar a receita exclusiva de vendas, o total somado entre as 41 empresas cai para 268,46 bilhões de THB — uma redução de 11% frente a 2022. Aqui, a fragilidade ficou ainda mais evidente: 30 das 41 empresas viram seus números de vendas encolherem.
A AP (Thailand) manteve a hegemonia com 36,92 bilhões de THB em receita de vendas. A Sansiri, embora tenha conquistado a liderança na receita total, ocupou o segundo lugar neste critério específico com 32,82 bilhões de THB, mantendo um crescimento de 7%. A SC Asset também merece destaque, posicionando-se entre as cinco melhores com um crescimento de 13% em vendas, um feito raro em um mercado tão retraído. Por outro lado, o desempenho de empresas como Central Pattana, com um crescimento expressivo de 103% nas vendas (atingindo 5,83 bilhões de THB), indica uma mudança estratégica bem-sucedida em direção a novos lançamentos.
Lucro Líquido: O Indicador Real de Sobrevivência
No fim do dia, o lucro líquido é o que sustenta a confiança dos investidores em ativos de alto retorno (High-Yield Assets). Em 2023, o lucro total acumulado foi de 44,16 bilhões de THB, uma queda de 11% em relação ao ano anterior. Mais de 20 empresas registraram quedas no lucro, e 12 companhias terminaram o ano no vermelho — algumas delas incapazes de se recuperar desde o impacto global de 2020.
A Land & Houses manteve o topo em lucratividade, reportando 7,49 bilhões de THB. É importante ressaltar, contudo, que esse resultado foi inflado por uma operação estratégica: a venda de dois hotéis para um fundo de investimento (REITs), que gerou um ganho extraordinário de 2,5 bilhões de THB. Sem essa manobra, a Supalai, com 6,08 bilhões de THB de lucro, teria ocupado a primeira posição. A AP (Thailand) seguiu próxima, com 6,05 bilhões de THB, enquanto a Sansiri obteve 5,84 bilhões de THB, demonstrando um crescimento de 42% no lucro, o que reflete uma gestão de custos eficiente durante a crise.
O Que Esperar do Mercado em 2025?
A análise do comportamento das ações de incorporadoras (Real Estate Stocks) e dos balanços de 2023 revela um mercado que exige cautela, mas que oferece oportunidades para quem possui solidez financeira. O cenário de 2024 continua complexo, com taxas de juros e o endividamento das famílias sendo variáveis críticas para o sucesso de novos projetos.
O mercado de propriedades de luxo e os segmentos de nicho parecem ser os pilares de resiliência. Para os investidores, a lição é clara: não se deve olhar apenas para o volume de vendas, mas sim para a margem de lucro e a capacidade da empresa de gerar caixa operacional em momentos de baixa liquidez.
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